山东人从小吃到大的钙奶饼干，以后要跟青岛啤酒成一家了。11月10日晚间，青岛食品公告，控股股东华通集团与青岛啤酒集团正式签署股份转让协议。交易落地后，青啤集团将成为青岛食品控股股东，青岛市国资委成为实际控制人。

9.65亿元转让29.24%股权，实控人未变

根据公告，青岛食品股份有限公司控股股东青岛华通国有资本投资运营集团有限公司，以非公开协议转让方式，拟将所持5701.76万股股份转让给青啤集团，占青岛食品总股本的29.24%，交易总价9.65亿元。交易前，华通集团持股9113.49万股、占46.74%，为控股股东及实际控制人，青啤集团此前未持股；转让完成后，青啤集团成为控股股东，华通集团剩余持股降至17.50%。

从架构看，这是一次青岛市属国企之间的股权调整：华通集团与青啤集团均由青岛市国资委100%持股。但两者底色不同——前者是国有独资投资类企业，主业为科技金融服务、资本运营与创客孵化；后者是实体产业集团。

资本市场反应剧烈。10月26日至11月2日，青岛食品连续六个交易日涨停；11月10日创下上市以来最高价22.61元/股，较10月23日收盘价累计上涨112.44%；11月11日走出「利好落地」行情，收盘跌停。

不缺钱不缺口碑，卡在「走出山东」

青岛食品始创于1950年，2021年登陆深交所主板，核心品牌「青食」为中华老字号，钙奶饼干是国民经典单品，并参与起草《饼干质量通则》国家标准。公司经营稳健：前三季度营业收入4.49亿元、同比增长6.0%，归母净利润1.02亿元、同比增长10.4%。

问题在于增量从哪儿来。上半年，青岛食品饼干收入2.51亿元、占比86.00%；国内收入占81.16%，线上销售3751.55万元、占12.87%，国外仅占5.97%。公司在半年报中直言「走出山东仍是重要课题」。今年8月，董事会还将智能化工厂改扩建、研发中心、营销网络及信息化三个募投项目整体延期至2028年，其中营销网络项目主要包含省外网络建设，延后理由之一是投入产出比相对滞后。

渠道共享已有先例

相比之下，青啤集团旗下青岛啤酒拥有成熟网络：截至6月末在国内有56家全资和控股啤酒生产企业及2家联营合营企业，分布于20个省、直辖市、自治区，产品行销全球超120个国家和地区；截至2025年末约有1.19万家经销商，较上年末增加273家。2025年完成对青岛饮料集团的战略重组后，青岛啤酒今年与其签订框架协议，明确通过线上线下渠道销售关联人提供的包装饮用水及饮料产品，「渠道共享」早已不是设想。

苏商银行特约研究员付一夫分析，依托青啤集团的全国网络、供应链体系和品牌运营经验，青岛食品有望在渠道复用、品牌联动和全国开拓上获得助力，不过这更多是赋能预期，效果还取决于后续整合。一家不缺钱、不缺口碑的老字号能否把货铺出山东，这笔交易给出了新的想象空间。

（稿件整理自大众网·海报新闻公开报道）